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作者:爱乐透彩票走势图发布时间:2019年11月23日 06:56:07  【字号:      】

但智通财经APP发现,在医美国际的21个医疗中心里,有11个是在2017年以来成立的,其中2017年成立7个,2018年、以及截至2019年四月份时,均成立了两个。

怀揣21个医疗中心上市,医美国际(AIH.US)大跌近50%

关键是,医美国际真的被“错杀”了吗?快速扩张下的负债飙升医美国际自1997年开始运营,至今已有超过20年的临床经验。经过多年的发展,该公司已拥有了一定规模的线下网络。截至上市前,医美国际有21个医疗中心,其中的19个为全资拥有或持有多数权益。

除此之外,医美国际还面临着以下三大经营风险。其一是行业竞争加剧;医美国际已开始了跨区域扩张,从毛利率上看,目前公司所提供的产品仍有一定的竞争力,但若竞争加剧,将削弱公司的盈利能力。

拉卡拉招股书显示,北京小贷在2016年改变了发放贷款拨备计提比例,除了损失类计提比例为100%不变外,其他各类贷款计提比例大幅增加,直接减少了其约1.6亿元的利润,要知道拉卡拉2016年全年的扣非净利润才3.38亿元。

非手术平均支出逐年下滑举债高速扩张,先行抢占市场份额,这样的发展模式并不少见,况且目前的医美市场仍处于快速发展阶段。据弗若斯特沙利文数据显示,2018年时,中国医美市场的总规模为1217亿人民币,预计到2023年时,规模可增长至3601亿元,年复合增长率高达24.2%。

其三,虽然医美国际已上市,能在资金需求上有所缓解,但公司的高负债短期内难有明显改善,且高负债产生大笔财务费用会削弱公司的盈利能力,2019年上半年内时,财务费用便同比增长2倍。

同样在今年上市的高负债企业万达体育(WSG.US)也惨遭市场抛弃,股价不断新低。因此,接高负债企业的“飞刀”需格外谨慎,股价大跌往往代表着市场对企业未来发展的不看好,只有在深入研究后,才能在市场的“错杀”中发现企业的真实价值。

但非手术的平均支出连年下降,从2016年的2401元下降至2018年的1586元,2019年上半年再降至1364元,较2016年时降价超40%。与此同时,每次的手术美容支出也在2018年有明显下滑,从7062元下滑至4939元,同比下滑超30%,而2019年上半年则保持相对稳定。

不知道,这些利息的计算方式是以转账金额为准,还是合同金额为准,实际计算下来借款人的成本又是多少,屏幕前的你可以猜猜看。

聪明的拉卡拉,幸运的拉卡拉,需要自省的拉卡拉。(虽然有钱的人和企业都擅长自省。)本文首发于微信公众号:读懂新金融。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

需要注意的是,《关于规范整顿"现金贷"业务的通知》是在2017年12月1日发布的,这之后易分期的确没有直接收取“砍头息”,但曾经......

其二,营销成本占比过高,这也是所有线下医美机构所面临的共同难题。智通财经APP发现,进入2017年以后,医美国际的销售营销开支便维持在40%。随着线下医美机构加大对客户的抢夺,医美国际的营销开支也将逐渐上升。

不过,随着竞争的加剧以及覆盖人次的稳定,前5个医疗中心的增长已明显放缓。2018年时,前5个医疗中心的收入为5.44亿,同比下滑2.33%。而至2019年上半年时,前5个医疗中心的收入为2.72亿,同比增长不到4%。因此,新的收入增量主要依靠于2017年以来成立的新医疗中心。

同时,高负债会制约扩张速度。2018、2019年上半年时,医美国际的扩张速度与2017年相比已有所放慢,这也导致公司收入增速明显下滑。虽然公司表示将在3年内完成30-50家卫星所,但具体落实有待观察。

拉卡拉半年报显示:拉卡拉通过向考拉科技及其子公司提供各项服务、出租办公房屋一年获利超8000万元,需要注意的是这8000万元对于其半年近25亿元的营收来说是沧海一粟,但对于其半年扣非净利润3.6亿元来说,就意义非凡了。

拉卡拉放贷往事:借款合同金额两万八,银联转账交付两万三

但因为2018、2019年上半年的扩张速度较2017年减缓,收入增速较2017年有明显下滑。2019年上半年时,毛利增速为16.09%,较2018年同期接近翻倍,这是因为在报告期内的非手术服务毛利率有所提高,以及客户持续增加带来了一定的规模效应。

而医美国际的造血能力便是前5个医疗中心。智通财经APP发现,从2016-2018年,前5个医疗中心所提供的收入占总收入的比例均在70%以上,为公司提供了相对稳定的现金流。

且高负债制约公司扩张,收入自2018年以来增速便有明显下滑。与此同时,市场竞争不断加剧会放大高负债经营的潜在风险。对于投资者而言,多看少动或许才是最重要的。

三大经营风险需注意从利率指标对上述结论也能有所验证。智通财经APP发现,从2016年-2019年上半年,虽然医美国际客户的非手术美容支出持续下滑,但公司各项产品以及整体的毛利率均保持稳中有升的态势。

但由于线下医美机构本身的重资产属性,高速扩张对企业的融资能力和造血能力有较大的考验。且在该过程中,行业竞争加剧将放大经营风险,因为这会削弱企业的造血能力,对融资能力的要求进一步提升,这也是医美国际赴美上市的核心原因。

虽然早在2016年就剥离了小贷等金融增值业务,但是依然可以从其中获利,并输送进上市公司,隔绝了风险又赚到了钱。

据智通财经APP获悉,医美国际虽然于美东时间10月25日成功登陆纳斯达克,但在不到20个交易日内,公司股价早已腰斩,从12美元的发行价大跌48.67%至6.16美元,实属惨烈。

很明显小贷业务被剥离,不仅仅是招股书中提到的"难以形成合力推动整体发展",更有金融风险带来的巨大不确定性,如果不剥离出去,这些风险将对上市公司造成威胁。

01现在的易分期考拉征信"身上"燃起的一把舆论大火,烧到了拉卡拉身上,空前的热度让曾经属于拉卡拉的易分期也备受关注。

11月20日,深交所对拉卡拉下发关注函问询5大问题,其中一项就与易分期有关:拉卡拉的澄清公告称:1、易分期贷款业务是西藏考拉科技发展有限公司(以下简称"考拉科技")旗下公司的产品,与公司是各自独立经营的两家公司。2、据考拉科技旗下相关公司反馈,易分期贷款的贷后催收制定了严格管理制度并合规执行,保障用户隐私,不存在暴力催收的行为。易分期业务不存在砍头息、阴阳合同的行为,以上可在相关 APP 上亲验核实。

同时,企查查平台新增了大量广州小贷、北京小贷的裁判文书,部分裁判文书内容显示:多个发生于2017年12月和2018年的借贷中,易分期与借款人签订的合同金额与其通过银联的实际转账金额一致,即不存在直接变相砍头息的情形(是否存在变相,不清楚),逾期前的手续费率在24%以下。

综上,可以看出,无论是考拉征信中无法决策,或是对于易分期的剥离,拉卡拉都聪明而幸运的躲过了一场舆论浩劫,你可以说它不负责任、可以说它过去收过砍头息、也可以说它甩锅,但是,从业务层面来看,这场来势汹汹的舆论讨伐,多半只能是流于表面的口水战,对于拉卡拉的实际影响,如萤虫之光。

虽然医美国际的经调整的EBITDA在2019年上半年录得同比增长100%,但若不考虑会计准则的变动,在同口径下计算,2019年中期经调整后的EBITDA的增速约为30%。且在该期间内,摊销和折旧费用、财务费用合计5240万,占经调整的EBITDA的50%以上。这说明医美国际的净利润仍将受到摊销和折旧费用、财务费用的大幅影响。

不过,媒体的报道虽然无法令拉卡拉伤筋动骨,但是考拉征信及易分期等事件连锁反应之后,拉卡拉的业绩会不会受到影响,我们年报时一起看看吧。

通过数据能看到,无论是非手术美容,还是手术美容,单用户的付费支出均有不同程度的下滑,但这是因为医美国际为维持跨区域的竞争,根据当地的实际消费水平,推出了相应产品,并非是竞争加剧所导致的用户付费支出下滑。

21个治疗中心遍布中国内地、香港和新加坡等15个城市。且在该等医疗中心中,有三个大型的全方位医疗服务“旗舰”机构,分别是鹏程医院、深圳鹏爱医院以及重庆鹏爱医疗。

线下医疗美容机构由于需要承担大额的租金费用,模式偏向于重资产运营,虽然医美国际采用合资成立或是投资至占大多数权益的方式进行扩张,但由于新增医疗中心过快,负债率仍大幅飙升。截至2019年6月30日时,医美国际资产负债率高达115.68%。

整体来看,医美国际自2017年开始快速扩张,率先跨区域抢夺市场份额,但过快的扩张导致负债率飙升,虽然毛利率稳中有升,但大额的折旧摊销、财务费用以及较高的营销开支影响了公司的盈利能力。

虽然包括北京小贷、广州小贷等十家公司被剥离给了考拉科技,但是考拉科技依然为拉卡拉的业绩做着贡献,这种操作比直接从事借贷业务强多了,风险小、利润高。

当然这种聪明的做法并无不妥,但是在它没那么聪明的时候,做的一些事,非常不妥。近期,企查查App上涌现了大量关于易分期的裁判文书,这些裁判文书中易分期的运营方多为原告,起诉的是逾期不还的借款人,但也在裁判文书中的细节处,将拉卡拉时代的易分期与"砍头息"那些黑历史也暴露了出来。

诚然,在拉卡拉App最醒目的位置,即为易分期的申请入口,的确很容易被人误解,但是从股权关系上讲,拉卡拉与易分期的两个主要放贷方:北京拉卡拉小额贷款有限公司、广州拉卡拉网络小额贷款有限责任公司(下文分别简称为北京小贷、广州小贷)的确已经完全剥离,而且相关事项在拉卡拉的招股书中已经阐述的十分清楚。

02曾经的易分期读懂新金融通过企查查公示的裁判文书查询到:2015年、2016年、2017年中,易分期向借款人发放贷款时,合同金额与银联转账金额出入巨大,如:合同金额28000元,银联转账22904元;合同金额63000元,银联转账51118.2元,一次性收费比例,超过借款人实际获取贷款金额的20%;除此之外,还要收取单独的利息。




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